人口普查結果：老齡化、低生育率
根據人口普查數(shù)據，60 歲及以上人口占18.70%。其中，65 歲及以上人口占13.50%，已經接近14%的深度老齡化標準。2020 年我國育齡婦女總和生育率為1.3，已經處于較低水平。低生育率將成為我國面臨的現(xiàn)實問題。我國15 至59 歲人口占比為63.35%，比十年前數(shù)據下降6.79 個百分點，2019 年人口撫養(yǎng)比41.56%，其中老年人口撫養(yǎng)比17.80%，近20 年持續(xù)上升。
人口結構變化對醫(yī)保資金收入結構會產生影響。
2020 年全年醫(yī)�；�(含生育保險)總收入、總支出分別為24638.61 億元、20949.26 億元，年末累計結存31373.38 億元。據此計算，醫(yī)保收入增幅、支出增幅分別為0.9%、0.5%，本年收支結余為3689 億元，同比增長3.4%，收支結余率為14.97%，比2019 年略高0.36 個百分點，但低于2011~2019 年的均值15.97%。
2019 年職工醫(yī)保在職退休比2.78，近十年呈現(xiàn)下降趨穩(wěn)的態(tài)勢。勞動力人口比例的下降會影響職工醫(yī)保參保結構，退休職工占比增長，在職退休比未來仍會趨于降低，會給職工醫(yī)�；鸬氖杖朐鲩L帶來壓力，進一步影響到醫(yī)�；鹗杖肟傤~的增長。長期看，隨著勞動力人群比例的下降、老齡化程度的增加，兩者之間的剪刀差會加劇醫(yī)保收、支壓力。醫(yī)保局對醫(yī)保資金使用效率提升、醫(yī)保支出結構優(yōu)化的剛性需求長期存在，將進一步通過支付方式改革、帶量集采降價、動態(tài)優(yōu)化醫(yī)保目錄等多種方式，倒逼制藥工業(yè)企業(yè)從一般仿制制劑往難仿制劑、創(chuàng)新藥上發(fā)展，推動醫(yī)藥產業(yè)整體走入轉型升級道路。對于普通仿制藥企業(yè)而言，未來將在醫(yī)保壓力下，長期處于微利狀態(tài)。對于高值耗材領域，也將延續(xù)當前帶量降價的趨勢。
輔助生殖、優(yōu)生優(yōu)育、老齡化疾病防治的需求有望得到激發(fā)低生育率將成為我國面臨的現(xiàn)實問題。優(yōu)生優(yōu)育、提高有生育意愿人群的生育效率、母嬰健康服務的需求客觀存在并且尚未被充分滿足，其對提高生育率的重要性也不容忽視。在輔助生殖和優(yōu)生優(yōu)育領域，我們建議關注錦欣生殖、麥迪科技、貝康醫(yī)療、貝瑞基因、國際醫(yī)學、長江健康等，在老齡化相關疾病的防治及滿足養(yǎng)老需求方面，我們建議關注腫瘤治療相關公司海吉亞、恒瑞醫(yī)藥等；白內障等眼科老年疾病領域相關公司如愛爾眼科等；健康養(yǎng)老需求方面建議關注悅心健康等；康復器材領域建議關注魚躍醫(yī)療、翔宇醫(yī)療等
風險提示：人口結構變化加速，相關上市公司業(yè)績不及預期，行業(yè)政策變化等
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